近期美股和港股屡创新高，恒生指数已突破历史高位。与此同时，2018年以来，A股走强也不断提振投资者的信心。近期市场风格的演绎仍是蓝筹“吃香”，中小创“被晾”。在市场分化加剧的情况下，两融余额的变化显然受沪指走强影响，统计显示，元旦以来，融资净买入金额居前的行业中，金融和周期板块在前五位中占三席。

一方面，相较于此前高点时的沪深两市融资余额，当前的融资余额水平更高。这一数据具有一定的指标性意义，说明场外投资者并未因沪指短期单边上涨而出现畏高情绪，同时说明已被激发的场外资金参与热情，并未因近日振幅的加大而消减。

另一方面，从两融余额的结构看，就在两市融资余额自1月2日的10251.53亿元升至10507.88亿元之际，融券余额的升幅并不显著。截至1月16日，两市融券余额报52.36亿元，较前一交易日甚至出现2.30亿元的萎缩。说明随着多头行情的一再展现，空方势力日渐式微。

根据Wind数据，本周28个申万一级行业中，共有20个行业板块获得了融资净买入，反映场外杠杆资金具很高的参与意愿。其中，房地产、银行、电子这三个行业板块的融资净买入金额居前，本周分别获得净买入10.81亿元、10.29亿元、9.48亿元。对比近三个交易日板块间主力资金的流向数据，在净流入方面，二者仅银行一个板块重叠，房地产和电子两个板块主力资金本周整体呈现出净流出。这一情况固然与当前场内外资金在对后市行情及热点判断方面的分歧有关，但也反映出当前分化行情中场内资金的谨慎情绪已有所上升，这或许与当前场内资金的获利兑现有关。

不过，虽然场外杠杆资金对后市看好，但时而也有所“异动”。例如上周五出现了沪指收涨，两融余额回落的“逆势而动”。就在两融余额回落后的后一个交易日，盘面即出现回调，体现出杠杆资金对于盘面的敏感性。

两市融资余额从去年12月5日的阶段低点“节节攀高”，但值得注意的是，相较于此前沪指3400点附近融资余额10350亿元左右的水平，目前在10500亿元上方的融资余额，足以表明当前杠杆资金对后市行情的期待。

作为场内加杠杆行为，两融数据很大程度上反映了市场情绪和参与主体对大盘走势的预期。历史上，两融规模同上证综指走势的拟合度相对较高。整体来看，历史数据显示的两融指标虽不是市场走势的前瞻指标，但两融指标的提升却仍是股市增量资金进入的重要证据。此外，从近期融资和融券余额步调一致的情况来看，空方当前并不坚决，而多方却依旧强大。综合来看，多方或仍主导后市行情。