周三（9月20日），央行缩量开展了300亿元逆回购操作，完全对冲当日到期量，结束此前连续四个交易日的单日净投放。

“在公开市场操作（OMO）未予扶助的情况下，20日资金紧张程度较上日反而略显缓和，显示季末流动性压力最大的时段或已过去。”市场人士指出，央行前几日净投放的累积效应显现，加上税期扰动逐步消退，短期市场资金供求正趋于好转，且下周将迎来季末财政存款投放，尽管季末资金面仍难免波动，但跨季应无大碍。

OMO中性对冲

央行昨日早间公告称，20日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。具体包括200亿元7天期和100亿元28天期，中标利率仍持平于2.45%、2.75%。当日同时有300亿元逆回购到期，由此当日公开市场操作实现中性对冲，结束此前连续四日净投放。

不过随着税期扰动消退，加之前期央行净投放的累积效应，昨日资金面压力明显缓和。20日银行间质押式回购市场上（存款类机构），主要期限资金利率多数下行，其中隔夜加权利率大幅下行8.53bp至2.81%，7天加权利率基本持稳于2.94%；更长期限的14天、21天加权利率分别下行28.44bp、24.47bp，最新分别报4.16%、4.68%。

据交易员透露，昨日资金面开盘呈现紧张态势，银行机构与非银类机构均为融入需求，但至下午开盘，各机构需求基本得到满足，融出机构增多，资金呈现宽松态势。临近尾盘，资金保持宽松态势收盘，隔夜基本保持减点融出。

跨季应无碍

市场人士指出，从央行近期在公开市场的操作来看，“削峰填谷”的思路未变，其平抑货币市场波动的态度明确，有助于稳定市场预期，短期市场资金供求正趋于好转。随着季末临近，尽管资金需求较为集中，供给压力难以很快缓解，但月末还有财政存款投放的“支援”，资金面跨季应无大碍。

“下旬即将迎来月末财政集中支出，预计下周开始财政存款释放将带来流动性出现明显改善。”招商证券指出，由于9月为季末月，财政支出力度较大，预计9月财政支出释放的流动性可能弱于6月，但强于3月。虽然随着央行连续四天的大额投放，截至目前9月到期的逆回购存量上升至7000多亿元。不过根据8月的情况，央行从8月21日开始就转入净回笼状态，一直到9月6日，共回收流动性9800亿元。所以，当前可供回收的逆回购存量余额仍然算是偏低，下旬由财政支出带来的流动性好转值得期待。