资金面现改善迹象

　　今年以来不断上涨的货币基金收益率，终于停下脚步。最新统计显示，目前近五成的货币基金的7日年化收益率已跌破4%。市场人士分析，市场资金面的改善，是货币基金收益率下行的主因。在流动性边际改善的情况下，8月资金面紧平衡的状态仍将延续，市场流动性或整体好于7月。

 货基收益渐下行

     相较7月，近期货币基金的7日年化收益率出现了小幅下行。来自东方财富Choice的统计数据显示，截至8月4日，全市场638只货币基金的平均7日年化收益率为3.94%，其中300只货币基金的7日年化收益已跌破4%。收益率“破四”的货币基金数量接近五成。此前，华宝证券的统计显示，今年7月初货币基金的平均年化收益率为4.18%，年化收益率高于4%的货币基金约占七成。与此同时，银行理财产品的预期收益率水平也处于下行状态。东方财富Choice数据显示，目前市场上发行的理财产品的预期收益率已从此前的高位4.6%下行至4.55%附近。进入8月以来，理财产品的收益率仍在不断下行。

      资金价格波动或趋平稳

近期市场资金面确实有改善迹象。”中航信托宏观策略总监吴照银对记者说。他预计，随着下半年补库存周期临近尾声，我国宏观经济或将面临逐步下行的压力。就货币政策而言，中性偏紧的货币政策不会发生变化，但央行通过货币投放“削峰填谷”，使得货币市场资金利率更为平稳。“这意味着货币市场流动性的不确定性在降低，以后机构投资者将只为资金支付成本，不再为资金的波动支付成本。资金价格的波动性将趋于平稳，不再大起大落。”吴照银说。

某银行系基金经理认为，从今年二季度来看，资金利率水平一度抬升，且波动加大。此前正是因为央行在公开市场大量投放货币，平抑了流动性的大幅波动。而7月份由于财政存款的增加及缴税的影响，银行间流动性仍较为紧张，这导致货币基金的收益率继续高企。

　　不过，随着6月末资金面“大考”结束，市场流动性已开始边际改善，央行仍通过公开市场操作和MLF等不断平滑资金面的松紧。因此，市场人士预计，基于缴税压力下降、外汇占款减少等因素，8月份的流动性状况或稍好于7月份。

　　平安证券的最新研报认为，下半年货币政策大概率维持中性，不过考虑到当前利率水平已经较高，货币政策亦难进一步大幅收紧，且不排除未来出现类似6月呵护流动性的操作。预计资金面紧平衡现状将延续，流动性将维持紧而有度的状态。