高处不胜寒。

5月25日，A股全线飘红，上证50指数涨幅更是高达2.7%，创一年半新高。此外，深成指涨0.83%，报9893.78点；创业板指涨0.08%，报1777.69点。中国证券报记者了解到，目前私募基金对于创业板走势分歧较大，但对于年初至今被机构抱团而强势上涨的消费龙头股，已经开始担忧其下跌风险。

创业板走势分歧大

25日，上证50创出一年半新高，创业板指也在近期创新低后飘红。

“创业板指数每次到了低点可能都需要挣扎几下。就跟打仗一样，在关键点位都会反复争夺”，某私募基金经理认为，其原因在于之前空头情绪宣泄得比较顺畅，导致短期有回补的需求。近日，知名私募朱雀投资也认为，随着流动性状况与风险偏好的修复，预计市场连续下跌阶段基本结束，但防风险、去杠杆因素继续存在，市场也在等待经济下行的结束，以及综合考虑海外市场不利因素，预计指数短期难有连续上涨的动力，较大可能性是在此震荡筑底。

前述私募基金经理进一步表示，目前“漂亮50”在估值和确定性上仍然全面优于小盘股，一些小盘股短期跌幅巨大，技术反弹一下也不稀罕。从中期看，除非跌到位，否则小盘股不具备大幅反击的条件。君茂资本亦认为，由于市场对未来预期的不确定性，使得资金更倾向于选择业绩确定性强、无明显周期性质的价值类和行业龙头股票，既具有足够的抗风险能力，又具备可预期的收益性。同时，监管机构强化金融市场监管，也使得资金从高估值板块流出后或者流向低估值板块。上述两方面原因导致今年一九分化行情持续。

不过，也有私募人士认为，小盘股后续有望迎来一波反弹行情。例如，上海千波资产总经理束其全就表示，结合25日市场板块和资金流向来看，今后一段时间，市场大概率迎来一波中等强度的超跌反弹行情。他说，近几个月来，大盘的每次反弹，不是银行担纲，就是消费类板块领衔，保险、券商却是长期受到资金忽视的板块，今日大盘扭转颓势重新走向强势，保险券商意外地成为反弹先锋。同时，长期下跌的中小盘和创业板股票，各种技术指标都处于超卖状态，尤其是经过前期大幅度的洗筹，目前筹码已经极为低廉，与一些白马股的比价优势日益凸显，随时有可能走出一波气势凌厉的反弹行情。

警惕消费龙头下跌风险

值得关注的是，上证50创新高也引发私募人士的担忧。前述私募基金经理虽然看好“漂亮50”，但也坦言现在继续加码短期风险也不小。他说，目前“漂亮50”估值谈不上绝对高，但积累的涨幅比较大，从纵向看也不算便宜了，处于合理区间。特别是今年涨幅较大的白酒和家电板块，可能要“休息”一段时间。

另一位不愿具名的私募基金投资总监亦认为，白酒板块内部分化较大，其中一些高端酒目前的估值已经能够反映其经营业绩，短期看再涨就高估了。中国证券报记者了解到，这位投资总监在过去几年里坚定持有贵州茅台，并因此斩获颇丰，但今年以来他就开始逐步减持。在他看来，从长期看，贵州茅台仍有较大的增长空间，但今年以来在机构抱团作用下，股价涨幅加大，因此短期的股价风险值得警惕。束其全直言，对于前期涨幅过大的消费类大盘绩优白马股，特别是今年上半年的明星股票，强烈建议投资者落袋为安。毕竟，资金主力要的最终是现金而不是股票，切记不能高位进去成为接盘侠。

近期广发证券认为，2017年以来，“消费龙头”是A股表现最强势的板块，吸引了越来越多的投资者“抱团”配置。这次的抱团是抱“高稳定性”：目前在市场对未来经济和政策变化存在巨大争议、不确定性极大的环境之下，这些消费白马股依靠稳定的增长和较高的盈利能力，获得了“稳定性溢价”。广发证券认为，本次“抱团”瓦解的信号是：宏观不确定性的降低使“稳定性溢价”消失。