沪深股市上周延续缩量阴跌走势，高估值、高股价的创业板最受伤，创业板指数上周创下近10个月新低。这种状况主要由两个因素造成，一是市场缺乏流动性，二是缺乏领涨龙头。其中，谁能扛起领涨大旗成为投资者关注焦点。

目前来看，能担当此重任的是国企改革主题。机构人士表示，就国企混改相关股票而言，其行情大多有三浪：首次释放混改预期激发第一浪，阶段性回调为第二浪，确凿方案公告会激发更强烈的第三浪。央企混改当前仍处在第一浪和第二浪之间，考虑到本轮混改推进力度将持续超预期，未来出现第三浪的概率较高。

阴跌：创业板最受伤

上周沪深股市陷入阴跌，沪综指连续下挫，周一小幅上涨0.54%，随后便是“四连阴”，周五跌至3112.76点，距半年线仅一步之遥。虽然沪综指单日跌幅不大，交投也不活跃，但不知不觉中月初涨幅基本被抹平，1月以来累计仅上涨0.29%。与之相比，以小盘成长股为代表的创业板指数最受伤，月初小幅反弹后，随之便是“六连阴”，上周五击穿1900点大关，收报1899.94点，创近10个月新低。

从行业板块来看，上周银行和非银金融板块逆市反弹，分别上涨0.43%和0.22%。其余行业板块全线尽墨，其中新兴产业板块更是遭遇重创，申万计算机和通信指数跌幅居前，分别下跌4.34%和4.78%。

分析人士指出，行情陷入低迷的重要原因在于资金“看短做短”的情绪浓厚。一方面，目前机构投资者面临年底考核和春节假期，行情主要是游资参与，但游资只能维系局部热点，各自为战，很难形成合力；另一方面，市场热点切换频率过快，持续性一般，资金缺乏着力点，快进快出成为无奈之举。在“看短做短”的大背景下，市场风险偏好下降，高估值、高股价的创业板自然最受伤。

钱紧：资金意兴阑珊

春节长假即将到来，这是民间资金结算的传统时间窗口。同时，今年以来A股IPO速度明显加快。自1月6日证监会下发14家公司的IPO批文后，13日又下发10家公司的IPO批文，IPO加快带来的供给压力有所显现。从这个角度来看，“钱紧”的大环境并没有明显改变。

近期A股场内活跃资金流出的趋势较明显。1月5日以来，沪深股市连续7日遭遇资金净流出。上周的5个交易日中，有3个交易日净流出规模超过200亿元。其中，1月11日的净流出规模达到274.01亿元，刷新2016年12月23日以来的新高。

作为杠杆资金，融资客的嗅觉更为敏锐。今年以来，两融余额持续下降，1月初出现“四连降”，从9400亿元降至9300亿元附近。1月9日，沪深股市迎来反弹，但当日仅有0.16亿元的融资净买入，随后又是一波“三连降”，两融余额跌破9300亿元。

扛旗：还看国企改革

沪深股市的缩量阴跌态势主要由两大因素造成，一是市场缺乏流动性，二是缺乏领涨龙头。缺乏领涨龙头是主因，没有领涨扛旗人，资金自然缺乏跟进的热情。从历史经验来看，沪深两市每一轮震荡企稳背后都有典型的领涨主线。目前来看，能担当这一重任的是国企改革主题。今年以来，市场最大看点就是国企改革，以混改龙头中国联通为代表的改革主题撑起了市场。不过，在经历了一轮上涨后，市场“改革风”暂歇，多只国企改革分级B基金出现明显调整，但并不意味着“改革风”就此结束。一位私募人士表示，改革将依旧是贯穿2017年的投资主线。

华泰证券认为，国企混改相关股票的行情大多有三浪，首次释放混改预期激发第一浪，阶段性回调为第二浪，确凿方案公告会激发更强烈的第三浪。从中百集团、中石化、中国钢研、中国航天科技这四个较大型的混改典型案例来看，这一规律基本适用。

分析人士表示，到目前为止，央企混改的具体方案尚未公布，混改行情仍处在第一浪和第二浪之间。考虑到本轮混改的推进力度将持续超预期，未来出现第三浪的概率较高。改革风只是歇，但绝没有停。

市场人士预计，2017年春季，部分央企的混改具体方案有望发布，并且激热其他央企后续也出台方案的预期。油气、电力等垄断领域有望率先破局，高密度、多层次政策将催化混改行情。政策层面，日前召开的中央经济工作会议要求混合所有制改革在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工领域迈出实质性步伐，指向十分明确。混合所有制改革作为国企改革的突破口，在国企改革政策路径中的先发位置已明确。