利好银信通道业务

新规对银行理财业务进行了限制性投资的安排，要求所投资的特定目的载体不得直接或间接投资于非标准化债权资产，符合银监会关于银信理财合作业务相关监管规定的信托公司发行的信托投资计划除外。

这意味着，银行理财资金只能通过信托对接非标资产，而将基金子公司，券商资管等竞争对手排除在外。这一消息让不少信托业内人士颇为兴奋。事实上，衔接银行资金与非标资产的通道业务是信托公司的一项重要业务。过去近10年的时间里，银信合作通道业务是信托行业管理规模迅速扩张最重要的原因。据中国信托业协会统计，截至一季度末，以通道业务为主的单一资金信托业务，其规模在16.58万亿元的信托管理总量中占比为56.56%。

不过，由于近年来银信合作监管趋严，加之基金子公司、券商资管等机构相继开展这一业务，并且费率更低，使得信托公司银信合作通道业务占比逐年萎缩。中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示，由于单一大客户驱动的单一资金信托占比的下滑，单一类资金信托占比呈现下降趋势。2014年1季度占比为69.48%，2季度占比为67.99%，3季度占比为65.01%，4季度占比为62.58%；2015年1季度占比60.11%，2季度占比58.01%，3季度占比58.18%，4季度占比57.36%。2016年第1季度占比为56.56%。自2014年1季度至2016年1季度，单一资金信托占比下降12.92个百分点。

警惕通道业务“脱实向虚”

某信托公司高管表示：“上述政策并非针对信托公司制订，但在客观上增加了信托公司开展银信合作业务的资源。对于作为经营实体的信托公司而言，又何乐而不为？”业内人士介绍，一般而言，在通道业务中信托公司只承担事务管理职能，业务相对简单，被戏称为“盖章业务”。这类业务目前费率在千分之一左右，尽管费率较低，但规模较大，信托公司在不用承担太多风险的情况下也能获得可观收入。

事实上，在经济低迷、资产荒延续的当下，开展通道业务对于信托公司特别是一些中小型信托公司而言意义重大。在此前调研一家小型信托公司时，该公司相关负责人就对中国证券报记者坦言，由于其公司注册资本少，抵御风险和主动管理能力较弱，在目前经济环境下只能收缩业务条线，将拓展重点放在承担风险较小的通道类业务上，一方面可以保证公司存活，另一面还能扩大公司管理资产规模。不过，通道业务一直不为监管机构所鼓励。据接近银监会的人士透露，在今年年初举行的信托业监管工作会议上，银监会相关领导在提到信托行业存在的问题时就表示，信托业务发展出现脱实向虚的苗头和倾向，值得行业警醒。一是部分信托公司热衷于搞金融同业间的资金融通，使资金在金融体系内“空转”，“以钱生钱”，“自我循环”，个别信托公司甚至成为银行间调剂资金缺口的“资金掮客”，通过包装粉饰，借助信托通道，在同业市场上来回腾挪、东躲西藏。二是通道类、嵌套型产品层出不穷，交易结构层层包装，交易费用节节加码，资金链条越拉越长，增加实体经济融资成本，个别信托公司变成银行附庸，严重影响行业形象。该领导在会上说：“沉迷通道业务无异于自废武功，只会加速偏离信托本源，不断丧失核心竞争力。”

某信托公司研究部负责人坦言，上述政策落地可能会使通道业务费率有一定回升，但空间不可能太大。毕竟通道业务不构成核心竞争力，如果银行理财新政能落地，其最大的价值在于给信托公司转型赢得了更多的时间，要好好珍惜切不可饮鸩止渴。